인공지능(AI) 인프라 구축에 따른 거대 자본 투자가 기술주 투자자들에게 새로운 위험 요소로 부상하고 있다. 그동안 탄탄한 재무 상태로 금리 인상을 견뎌온 메가캡 기술기업들이 데이터센터 건설에 막대한 부채를 발행하면서 금리 변동에 민감해지고 있는 것이다.
아마존(Amazon), 알파벳(Alphabet), 마이크로소프트(Microsoft), 메타(Meta) 등 업계 주요 기업들은 올해 합산 7,500억 달러를 AI 인프라에 투자할 계획이며, 이는 2025년 대비 80% 이상 증가한 규모다. 엔비디아(Nvidia), 오라클(Oracle), 아마존, 알파벳, 메타는 각각 수백억 달러 규모의 채권을 발행하며 이러한 투자의 상당 부분을 부채로 충당하고 있다. 원 포인트 비에프지 웰스 파트너스(One Point BFG Wealth Partners)의 피터 북바르(Peter Boockvar) 최고투자책임자는 「기술주 투자자들은 금리에 익숙하지 않았는데, 갑자기 연방준비제도이사회(Fed) 의장 발언과 인플레이션 통계에 관심을 가져야 하는 상황이 됐다」고 지적했다.
케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장이 수요일 첫 기자회견을 열고 2026년 금리 인상 가능성을 시사한 후 10년물 국채 수익률은 4.45% 근처에서 거래되고 있다. 높은 자본 지출이 필요한 산업의 특성상 금리 인상은 미래 현금흐름의 현재가치를 하락시켜 직결된 영향을 미친다. 골드만삭스(Goldman Sachs)는 자본지출이 현금흐름의 비중에서 닷컴 버블 이후 최고 수준에 도달했다고 분석했으며, 올해 자본지출이 9,200억 달러에 이를 것으로 예상했다.
아마존은 올해 약 2,000억 달러 규모의 지출을 예상하고 있으며, 자유현금흐름이 음수가 될 것으로 광범위하게 예상되고 있다. 오픈에이(OpenAI)의 샤라 프리어(Sarah Friar) 최고재무책임자는 채권 시장 접근성을 상장의 중요 이유 중 하나로 지목했으며, 스페이스엑스(SpaceX)는 나스닥 상장 후 최소 200억 달러 규모의 채권 발행을 준비 중이다. 케케엠 파이낸셜(KKM Financial)의 제프 킬버그(Jeff Kilburg) 최고경영자는 「기술 리더십이 부채를 수용하고 있으며, AI에 투자하려는 기업들에게 완벽한 환경」이라고 평가했다.
다만 금리 위험 평가는 개별 기업별로 이루어져야 한다는 관점도 있다. 프리덤 캐피탈 마켓스(Freedom Capital Markets)의 제이 우즈(Jay Woods) 최고시장전략가는 엔비디아를 예로 들며 「자유현금흐름이 최근 분기 485억 달러로 전년 대비 거의 두 배 증가했으므로 현금 여력이 충분하다」고 지적했다.
