한국 증시의 대표 지수인 코스피가 올해 초 세계 최고 성과 시장에서 수주 만에 약세장(베어마켓)으로 전락했다. 코스피는 지난 수요일 5% 이상 하락해 6월 19일 기록한 최고치로부터 20% 이상 내려앉았으며, 목요일 변동성 심한 거래 속에 소폭 반등했다.
급락의 주요 원인은 글로벌 투자자들의 인공지능(AI) 회의론 심화와 시장 집중도 악화로 지목된다. 에머 캐피탈(Emmer Capital) 최고경영자 마니시 라이초우드리(Manishi Raychaudhuri)는 「한국의 최근 낙폭은 글로벌 투자자들의 AI 회의론 심화와 극도로 집중된 시장 구조가 맞물린 결과」라고 진단했다. 실제 6월 기준 삼성전자와 SK하이닉스는 코스피 전체 비중의 50% 이상을 차지했다. 이러한 극단적 의존도는 지수 상승과 하락을 동시에 견인해왔다.
글로벌 자산운용사 창립자 융인윤(Jung In Yun)은 「이번 조정은 펀더멘털 악화보다는 포지셔닝 조정에 의해 주도되고 있다」고 지적했다. 한국 주식이 강한 랠리 이후 「글로벌 최고 혼잡 AI 관련주 중 하나가 되면서 차익실현 압력이 빠르게 작동했다」는 해석이다. KB금융그룹의 글로벌 투자전략가 피터 김(Peter Kim)은 펀더멘털보다는 뉴스 흐름과 유행에 따른 변동성이 심화되고 있다고 분석했다. 코스피 변동성지수는 올해 초 이후 200% 이상 급등했다.
주목할 점은 주가가 급락했음에도 반도체 업체들의 실적은 견고하다는 점이다. 삼성전자는 지난 화요일 블록버스터급 수익을 발표했고, 메모리 칩 가격은 계속 오르고 있다. 그러나 AI 투자 우려가 주가를 압박하고 있다. 융인윤은 「시장은 AI 수요의 지속가능성이 아닌 수익 성장 속도를 의문시하고 있다」며 「이는 AI 사이클의 종료가 아닌 밸류에이션 조정을 의미한다」고 설명했다. 메모리 칩 가격은 2분기 50~80% 순환 상승했으며, 하반기에 추가 인상이 예상된다.
전문가들은 메모리 제조사의 펀더멘털이 여전히 건전하다고 평가했다. 다년간 공급 부족과 초대형 클라우드 고객과의 장기 계약이 버티고 있기 때문이다. KB금융의 김 전략가는 「현재의 조정은 단기 변동성을 견딜 수 있는 투자자들에게 기회」라고 봤다. 코스피는 올해 70% 이상 상승했으며, 지난해는 75% 이상 올랐다.
글로벌 자산운용사 대표인 융인윤은 「단기적으로 변동성이 지속될 수 있지만, 중기 전망은 건설적이라고 본다」며 「글로벌 리스크 심리가 안정화되면 외국인 투자자들은 글로벌 AI 공급망에서 한국의 중심적 역할을 고려해 다시 한국 시장을 찾을 가능성이 높다」고 예상했다. 다만 지속적 회복 시점은 글로벌 시장 상황에 따라 달라질 것으로 전망됐다. SK하이닉스의 미국 상장은 단기적으로 메모리 주식에 긍정적 영향을 미칠 수 있으며, 2026년 하반기 메모리 사이클 지속가능성에 대한 경영진의 건설적 코멘트는 양사 주가와 코스피 전반을 지탱할 수 있을 것으로 기대된다.
